El riesgo país muestra una baja considerable este jueves 11 de junio que lo sitúa en 461 puntos básicos, y para encontrar un dato similar hay que retrotraerse hasta 2018, lo que lo convierte en el mejor nivel del índice de riesgo que mide el JP Morgan desde que Javier Milei es presidente. Como contrapartida se ve a los títulos soberanos en dólares escalando en niveles cercanos al 4% encabezados por el Global 2035 (3,1%) y el Global 2046 (2,8%) en Wall Street.
Nuevo respaldo internacional: S&P mejoró la calificación crediticia de la Argentina
Tal como señala el economista Leonardo Anzalone, la baja del riesgo país no responde a un hecho en particular, sino que tiene varias explicaciones. "Por un lado, el mercado sigue valorando mucho la acumulación de reservas que viene mostrando el Banco Central; pero además, en las últimas semanas hubo mejoras en la calificación crediticia de Argentina por parte de agencias internacionales, algo que ayudó a reforzar la percepción de que el perfil financiero del país es hoy más sólido que un año atrás", señaló el presidente del CEPEC a PERFIL.
En ese sentido, Anzalone recordó que primero fue la mejora de la nota soberana por parte de Fitch y esta semana se sumó S&P, que elevó la calificación de Argentina de CCC+ a B-. "Las agencias destacaron la reducción de vulnerabilidades macroeconómicas, la mejora en la liquidez externa y una mayor capacidad para afrontar los vencimientos de deuda de 2026 y 2027".
De todos modos, el analista reconoció que todavía es prematuro hablar de una normalización completa. "Un riesgo país en torno a 500 puntos sigue siendo elevado para los estándares internacionales y el desafío pasa por sostener esta mejora cuando desaparezca la oferta extraordinaria de dólares de la cosecha y empiece a acercarse el calendario electoral", dijo.
Y rescató: "La buena noticia es que el mercado parece haber pasado de discutir la probabilidad de un evento de crédito a discutir cuándo Argentina podría volver a financiarse de manera más normal en los mercados internacionales. Ese cambio de conversación ya es relevante en sí mismo".
Sobre el tema, Andrés Reschini de F2 Soluciones señaló a PERFIL que "Menor riesgo país significa que a los activos locales se les pueda pedir un retorno menor porque se considera (grosso modo) que en Argentina ahora el riesgo es algo más acotado. Eso tiene impacto positivo en las valuaciones, además de hacer que más proyectos pasen a ser rentables", dijo. Aunque también hizo una salvedad: "Seguimos con un riesgo país relativamente alto en términos comparativos y por lo tanto el desafío no termina aquí", comentó.
La mejora de S&P y qué puede pasar en el futuro
Ayer se conoció que S&P Global Ratings elevó las calificaciones crediticias soberanas de Argentina en moneda local y extranjera a “B-/B” desde “CCC+/C”, con perspectiva estable, fundamentando la mejora en la reducción de vulnerabilidades económicas, el superávit fiscal sostenido y la acumulación gradual de reservas por parte del BCRA, factores que fortalecieron el acceso del gobierno a financiamiento voluntario para cubrir los vencimientos de deuda de 2026 y 2027.
De todos modos, S&P advirtió que persisten riesgos, y entre ellos señaló que las reservas netas siguen siendo negativas, la inflación supera el ritmo de depreciación cambiaria, el crecimiento es desigual entre sectores y el horizonte político de cara a las elecciones de octubre de 2027 podría generar tensiones.
Desde Cohen Aliados Financieros señalaron que, con este panorama, "Una mejora adicional de la nota podría concretarse en los próximos 18 a 24 meses si se consolida el acceso a la liquidez externa y se sostiene la estabilidad macroeconómica".
En relación al impacto del cambio de calificación de S&P, Ignacio Morales de Wise Capital señaló que la mejora "refleja una menor percepción de riesgo sobre la capacidad de pago del país y representa un espaldarazo internacional al programa fiscal y monetario liderado por Javier Milei y Luis Caputo, quien celebró la decisión en las redes".
Para el analista, a pesar de que la nota permanece dentro del terreno especulativo, el mercado interpreta este salto como un reconocimiento explícito al ordenamiento de las variables macroeconómicas, la desaceleración inflacionaria y la acumulación de reservas. "Con este ajuste, Argentina iguala la consideración de Fitch, mientras se posiciona un escalón por encima de la nota Caa1 que le asigna Moody's. En el plano financiero, este voto de confianza de las calificadoras globales abre la puerta a una reducción paulatina en el costo de financiamiento, beneficiando tanto el crédito público como el acceso a capitales para las empresas privadas en los meses venideros", señaló Morales.
En relación al cambio, Emilio Botto de Mills Capital reconoció que el cambio dista de ser sólo cosmético. "El cambio es la segunda validación formal de que el proceso de corrección macro y recomposición de reservas empieza a ser percibido como sostenible por evaluadores externos. Históricamente, upgrades del soberano generan ventanas de compresión en high yield corporativo argentino, especialmente en emisores exportadores. Es decir, el soberano deja de ser un ancla tan pesada", señaló.
Y finalmente reconoció que, "si bien esta suba en la calificación a B- no habilita aún a que grandes fondos Investment Grade tengan exposición en deuda soberana argentina, sí puede traducirse en flujos marginales positivos provenientes de ciertos mandatos HY (High Yield) que requieren ratings mínimos (de B- para arriba) para tomar exposición al país".
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