En el mercado accionario estadounidense, principal activo subyacente de nuestros Cedears, estos instrumentos continuaron con el impulso al alza, producto de la expectativa de que bajo la administración Trump las compañías se beneficiarán de una baja de impuestos y avances en términos de desregulación.
El S&P 500, llegó incluso a quebrar la barrera de los 6.000 puntos, a medida que los inversores integraron en sus previsiones un programa más favorable para las corporaciones estadounidenses. Históricamente, las presidencias republicanas con control del Congreso, como en el escenario actual, resultaron beneficiosas para el mercado accionario.
Dado el desempeño de la economía norteamericana en los últimos meses, los escenarios positivos ganan terreno contemplando el triunfo de Trump en Estados Unidos. El S&P 500 acumuló en el año un retorno del 24,7 por ciento. Así, el excepcional desempeño observado de las acciones estadounidenses sobre el resto del mundo es probable se sostenga en los próximos meses.
CEDEARs: ¿continúa el “Trump Trade” de cara a 2025?
El mercado descuenta, de momento, que Trump va a cumplir con sus promesas de campaña contando con más facilidad para impulsar medidas proteccionistas vinculadas al comercio exterior y menos facilidad de implementar pronto medidas fiscales, que requieren de mayor consenso político en el Congreso.
Si este escenario se materializa, podría generar un impacto reflacionario en Estados Unidos, fortaleciendo al dólar, debilitando monedas emergentes y commodities, con una Fed que ya no se muestra tan laxa respecto a su tasa de interés de política monetaria.
La propuesta de reducción de impuestos y desregulación económica beneficia al mercado accionario estadounidense, mientras que las políticas proteccionistas podrían elevar la inflación y ralentizar el crecimiento global. En este contexto, el frente fiscal sigue siendo una de las mayores preocupaciones para los mercados.
Sin embargo, hay que esperar mayor claridad sobre las prioridades del nuevo presidente, donde no se descarta un riesgo de que sus políticas se tornen más agresivas, inclinando al resto del mundo hacia una recesión que ampliaría aún más las divergencias macroeconómicas.
Así, si bien en términos de múltiplos el mercado luce sobrevaluado, vemos menos probable un mercado bajista por estos motivos en los próximos meses y tras el triunfo de Trump. De todas maneras, no somos tan optimistas a nivel del índice como los principales bancos de inversión, que pronostican retornos esperados a doce meses vista en torno al 10-12 por ciento.
Vale la pena recordar que ningún árbol llega hasta el cielo, ni sus raíces al infierno. Tener en cuenta las principales razones en la búsqueda de valor de cara al manejo de nuestro portafolio de Cedears de cara al 2025, resultará en un ejercicio crucial, contemplando que al cierre de este año el S&P500 acumulará un retorno superior al 50 por ciento en los últimos dos años.
Cinco razones claves en busca de las mejores oportunidades en el inicio de 2025
En base a lo que propone el nuevo mandato de Trump en Estados Unidos, y a la dinámica observada en los mercados en los dos últimos años, rescatamos cinco razones claves en la búsqueda de valor sobre nuestra cartera de CEDEARS:
- La Reserva Federal inició recortes de tasas con una inflación ligeramente superior al 2 por ciento, permitiéndole tomar medidas preventivas. Aunque en su última reunión ya no se mostró tan laxa respecto a su tasa de interés de política monetaria, por un lado, futuras bajas beneficia a aquellas acciones cuyos flujos de caja se esperan a largo plazo, especialmente las tecnológicas de gran capitalización y crecimiento de gran capitalización, y por otro de mantenerse un entorno con tasas más altas por más tiempo este segmento se encuentra muy bien posicionado con una alta posición de efectivo y un bajo nivel de endeudamiento.
- Los aumentos salariales continúan impulsando el gasto del consumidor, mientras que el PIB nominal se mantiene fuerte, al margen de la discusión sobre un “aterrizaje suave” o “forzoso” de la economía estadounidense, donde este último va perdiendo terreno dado el buen desempeño de la economía del país norteamericano. Escenario más favorable para el mercado.
- La mayoría de los hogares no tienen una hipoteca y se están beneficiando del enorme efecto riqueza que se afianzó no sólo en las acciones durante la última década, sino también con respecto a los precios de la vivienda en los últimos años. Los balances de los hogares se mantienen saludables, siendo esto positivo para la economía como para los mercados accionarios.
- Hay que recordar, como se enfatizó de cara al 2024, que vivimos en un entorno de mercado en el que los inversores están invirtiendo en índices. Un porcentaje menor de las operaciones provienen de inversores que hacen una gestión activa y prestan atención a los fundamentos. Esto debería seguir beneficiando a las empresas más grandes de los índices más representativos, siendo las categorías tecnológicas de gran capitalización y crecimiento las más favorecidas.
- El rendimiento del 2024, sumado al del 2023, da la confianza de que 2022 fue un momento pasajero en las tendencias a largo plazo, impulsados por el auge de la inteligencia artificial (IA) que además provocaría un aumento de la productividad de la economía con fuerte impacto en el resto de los sectores y sus márgenes de ganancia. Así, la IA sigue siendo una enorme fuente potencial de crecimiento.
El objetivo a la hora de decidir invertir en CEDEARs debe ser el largo plazo, y en este sentido, el auge de la IA presenta un panorama favorable para el resto de la década. A pesar de tasas más altas, la economía norteamericana mantiene su nivel de crecimiento de largo plazo y si la inversión provoca aumentos en la productividad se puede mantener a raya la inflación, aún con un target más alto por parte de la FED. Este escenario recuerda el periodo 1994-2000 en Estados Unidos, marcado por el auge de la productividad gracias a internet, que impulsó ganancias corporativas y un destacado desempeño accionario.
Por ello, seguimos identificando valor en empresas tecnológicas dentro del sector de gran capitalización y crecimiento. Este continúa siendo nuestro segmento favorito dentro de una cartera de CEDEARs bien balanceada. Las principales compañías tecnológicas del segmento, respaldadas por fundamentos sólidos, alcanzaron niveles récord de inversión en “capex”, incluso en un contexto de tasas de interés elevadas, que podrían mantenerse por más tiempo.
Publicado originalmente en El Economista (https://eleconomista.com.ar/finanzas/las-mejores-alternativas-nueva-era-trump-5-razones-claves-busca-oportunidades-n80915).
