Desde la salida del cepo cambiario para las personas humanas y con la operatoria de apenas 5 ruedas, las cotizaciones del dólar se derrumbaron. El dólar bolsa o MEP retrocedió 17,1% y el CCL 16,7% en ese período. De esta manera, las brechas se ubican en 9% y 4%, respectivamente. El oficial, por su parte, cayó $104 (8,7%).
Desde Wise Capital señalaron que los motivos de la baja "se pueden encontrar en un exceso de oferta en el mercado, así como en la decisión del BCRA de abstenerse de comprar dólares en tanto no toquen el piso de $1.000 fijado para la banda de flotación. El campo, por su parte, liquidó USD478 millones durante la semana pasada (con un precio de los commodities en retroceso). A esto hay que sumarle la suspensión de la operatoria de pases activos, que desvinculó la posibilidad de recibir depósitos de los bancos a cambio de títulos, provocando un salto en las tasas de interés"; aseguraron.
El Gobierno de Javier Milei, luego de declarar el inicio de la Fase 3 del programa económico, confía en mantener el valor del dólar lo más cerca del piso de la banda. En el equipo económico creen que eso permitirá tener a raya a una inflación que dio muestras de estar aún viva, según el dato de 3,7% correspondiente a marzo último.
Esta semana y, tras el feriado XXL de Semana Santa, el dólar oficial viene cotizando en niveles de 1.110, un valor casi idéntico a los 1.097 pesos que valía previo a la salida del cepo cambiario para personas humanas, y más bajo que los 1.160 a los que cotizaba la semana previa.
El dólar baja, los precios suben y más protagonistas se suman al debate
El vocero presidencial Manuel Adorni ratificó en las últimas horas que en los primeros días de esta semana, el dólar se ubicó más cerca del "piso" de la banda de flotación, fijado en 1.000 pesos, que de su "techo" ubicado en 1.400.
"Contrariamente a los pronósticos de los agoreros del fracaso que agitaban el fantasma de la devaluación y de la aceleración inflacionaria, la automotriz Volkswagen dio marcha atrás con los aumentos de 3,6% que había dispuesto luego de la salida del cepo"; señaló el portavoz y agregó que "a su vez, 23 marcas de autos nucleadas en la cámara de importadores (CIDOA) decidieron que no modificarán sus precios, y los supermercados se negaron la semana pasada a convalidar listas de precios con aumentos. La empresa Molinos retrotrajo los incrementos", enumeró en un intento por mostrar cómo el mercado va reaccionando positivamente a la decisión oficial de flexibilizar el cepo cambiario.
En las últimas horas además, el Fondo Monetario Internacional mostró una visión muy positiva para la Argentina este año, adecuando al alza medio punto el crecimiento proyectado del PBI al 5.5%, en un mundo que recorta justamente el crecimiento por el problema de los aranceles de Estados Unidos.
Otro dato alentador que se conoció esta semana fue la mejora del estimador mensual de actividad económica (EMAE) que exhibió una suba mensual del +0,8% en febrero de 2025, en la medición desestacionalizada. Asimismo, marcó un crecimiento interanual del +5,7%, siendo el cuarto registro al alza consecutivo.
Ahora bien, la pregunta del mercado para adelante sigue siendo hasta dónde llegará el dólar. Y algunos analistas lo explican a Perfil
Escenario del dólar para los próximos meses y escenario pre-eleccionario
Por caso, Mariano Ricciardi CEO & Founder BDI Consultora de Inversiones proyectó: "Vemos de corto plazo un dólar estabilizándose cerca de 1.100 y que por momentos quizá baje un poco más hasta los 1.000 que quiere el Gobierno para acumular reservas, en los próximos 3 meses, ya que el campo va a liquidar la cosecha antes de junio, porque luego de esa fecha le suben las retenciones. Con lo cual van a ingresar muchos dólares de las exportaciones del campo por la cosecha gruesa y a su vez la emisión del nuevo Bopreal 4 para que las empresas puedan pagar dividendos retenidos", explicó el analista de mercados. Paralelamente comentó que esas cuestiones van a hacer que ingresen más dólares y "quizá en estos 3 meses (el dólar) esté contenido entre $1.100 y quizá toque la banda inferior de 1.000".
Ahora bien, luego de los primeros 3 meses, cuando se frene ese ingreso de divisas por el campo y empiece la volatilidad pre-elecciones, "creemos que el dólar sí puede fluctuar y subir y manejarse dentro de las bandas de flotación quizá entre 1.100 y 1.300 pesos", admitió.
En tanto, la economista Elena Alonso, CEO de Emerald Capital ve buenas posibilidades de que la divisa se siga planchando. "Puede seguir bajando, en especial porque todavía están haciendo desarme de las posiciones, de no ser carry trade, de lo que se puede ir y aprovechar esto de que todavía hay margen. Así que para mí puede seguir a la baja el dólar y llegar al piso (de los $1000 de la flotación) y ellos (el gobierno) han dicho que no van a intervenir, lo cual ahí está claro hasta dónde puede bajar", puntualizó la economista.
Iván Vizental, líder de estrategia de Quinto Inversiones se sumó al análisis y reconoció que el nuevo esquema cambiario trajo sorpresas en el mercado. "Contra todos pronósticos, el dólar oficial se mantiene casi al mismo nivel que el registrado previo al anuncio del nuevo esquema cambiario", mencionó y agregó que "con la estrategia desplegada el gobierno ya logró el primer objetivo, eliminar el cepo para personas humanas sin devaluación y fogonazo inflacionario. Dejar que el tipo de cambio se ubique en estos meses en la banda inferior podría generar un aumento de la volatilidad de cara a un segundo semestre donde la estacionalidad en la oferta de dólares ya no te juega a favor y la cercanía de las elecciones legislativas tiende a aumenta la demanda por cobertura cambiaria. La incertidumbre en el contexto internacional producto de la política de tarifas no ayudan y debe ser un factor que también hay que tener en cuenta", comentó a PERFIL
Respecto a lo que cabe esperar del precio del dólar Vizental adelantó que: "es esperable cierta estabilidad en el tipo de cambio en el corto plazo en niveles en torno a los $1100, o algo por debajo, pero sin necesariamente llegar a la banda inferior. Con un tipo de cambio más cerca de la banda inferior y tasas en pesos más bajas, el incentivo a realizar estrategias de carry trade se reduce considerablemente. Por su parte, consideramos que más temprano que tarde el gobierno deberá comenzar a comprar en el mercado, aprovechando la estacionalidad, para cumplir con la meta de reservas netas que se desprenden del acuerdo con el fondo (se estima que deberá comprar en el mercado por lo menos 4 mil millones de dólares en lo que resta del año) y que el tesoro acumule dólares para el pago de deuda sin necesidad de utilizar los recursos del FMI", señaló.
También con la mirada puesta en lo que viene, Milo Farro de Rava Bursátil, explicó a PERFIL que el inicio de la cosecha gruesa junto al ingreso de capitales extranjeros al MLC para comprar títulos argentinos (deben tener una permanencia mínima de 6 meses) deberían impulsar la oferta de dólares durante el resto del primer semestre. "Si se alcanza el piso de la banda, escenario probable por tratarse de un factor clave para el éxito del programa económico, el BCRA comenzará a comprar dólares y de esa manera acumular reservas internacionales", proyectó y recordó que según lo acordado con el FMI en el nuevo programa, para cumplir con la meta de reservas se deberían comprar aproximadamente USD 4.500 millones para junio.
Salvador Di Stéfano fue más directo al señalar que el dólar ha dejado de ser el "objeto de deseo" y recomendó pensar en pesos.
"El dólar Mep desde que asumió Javier Milei el 10 de diciembre del año 2023 aumento el 18,2%, mientras que la inflación estimando para abril un aumento del 2,3%, nos da un aumento del 203,4% desde que asumió la presidencia. Esto implica que la inflación subió 11,2 veces más que el dólar. ¿Hay que seguir pensando en comprar dólares? me parece que no, claramente hay que comprar pesos",explicó en su reporte semanal.
El economista rosarino hizo un análisis del movimiento del tipo de cambio durante la primera semana sin cepo. "El dólar mayorista que rige las importaciones y exportaciones quedo en $ 1.172,83 lo que implica una suba del 9,2% en el mes de abril. Con la particularidad que el dólar futuro posición abril 2025 quedo en $ 1.152, lo que implica que existe la posibilidad cierta que siga bajando al piso de la banda en $ 1.000. Recordemos que el piso de la banda se ajusta 1% mensual a la baja, con impacto que son diarios. Con lo cual podemos tener un tipo de cambio en niveles mucho más bajo que los actuales, y que el piso de la banda actual", se arresgó a estimar.
Finalmente, desde Wise Capital explicaron que, si el dólar baja a $1000 o menos, habrá mas noticias importantes para la macro: "Se va a venir una fuerte compresión del Riesgo País, que volverá a hacer subir fuerte a los bonos en dólares y a las acciones. Esperamos que el riesgo país baje hasta la zona de 550 puntos, como primera parada", estimaron desde la agencia de mercado.
El carry trade y por dónde debe venir la acumulación de reservas
De todos modos, algunos comenzaron a mostrarse alerta por el nuevo "carry cubierto que no garantiza ganancias en dólares".
Por caso, desde LCG aclararon: "La posición cubierta (con futuros) no rinde ahora para aquellos que quieran asegurarse una rentabilidad en dólares. La posición en pesos rinde por las tasas y por posible expectativa de apreciación de algunos inversores (aunque no reflejada en los precios de Rofex)", señalaron, al tiempo que alertaron que "cualquier esquema de búsqueda de rendimientos en pesos siempre resulta frágil, muy atado a las expectativas de depreciación. La acumulación de reservas debe provenir de fuentes más genuinas, como resultado del comercio exterior", alertaron.
Al detallar las variables que podrían estar empujando el dólar a la baja indicaron la liquidación de exportadores y una menor demanda de importadores, no residentes.
LR
