Tras la difusión del dato de inflación de diciembre y tal como lo había anticipado el equipo económico, el gobierno de Javier Milei dispuso una baja de la tasa de devaluación mensual -conocida en la jerga como crawling peg- de 2% a 1% a partir de febrero.
"En consideración de la consolidación observada en la trayectoria inflacionaria durante los últimos meses, y en las expectativas de baja de la inflación, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) establece un nuevo sendero de desplazamiento de 1% mensual para el tipo de cambio, comenzando el 1° de febrero de 2025", determinó la autoridad monetaria en un comunicado.
Dólar, devaluación y cepo cambiario: las definiciones del Banco Central para 2025
Dólar 2025: el Banco Central reducirá el crawling peg al 1% mensual
El presidente había anunciado que si el dato del último mes del año pasado rondaba el 2,5%, se aplicaría un recorte de la pauta devaluatoria que rigió desde diciembre de 2023, tras el salto del tipo de cambio oficial de 118%. Desde entonces, el crawling peg del 2% ofició como una de las tres anclas del programa económico, junto con la fiscal y la monetaria.
En efecto, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) arrojó un aumento de 2,7% y cerró 2024 con un alza de 117,8%. A pesar de haber marcado un alza de 0,3 puntos porcentuales respecto a noviembre, el dato reflejó una caída de casi 100 puntos porcentuales desde el 211,4% de 2023.
En tal sentido, fuentes del BCRA sostuvieron que en un contexto de "recuperación de la actividad económica y aumento estacional de precios, tanto la inflación de los últimos meses como las observaciones de alta frecuencia confirman una inflación observada a la baja y por debajo de las expectativas relevadas en el mercado".
A la vez, la entidad reguladora del sistema financiero planteó que el ajuste de la velocidad del dólar oficial seguirá "cumpliendo el rol de un ancla complementaria en las expectativas de la inflación" de cara a 2025. Tanto el oficialismo como las consultoras privadas esperan que la dinámica inflacionaria quiebre el umbral de 2% en el primer semestre del año.
Qué es el crawling peg y por qué lo reducirá el Banco Central
El crawling peg consiste en devaluar la moneda a un ritmo constante o programado. A modo ilustrativo, el Gobierno decidió que el peso se deprecie a un 1% cada mes respecto al dólar, lo que se traduce en que el tipo de cambio sube de manera controlada.
Este ajuste es "deslizante" (crawling) porque no es un salto abrupto, sino que es paulatino y, de esta manera, no se traslada a precios de la misma forma que una devaluación de más de dos dígitos. Por ende, reduce las presiones alcistas sobre el IPC.
Este sistema se utiliza cuando las autoridades económicas quieren evitar fluctuaciones bruscas en el valor de su moneda y, en consecuencia, inestabilidad financiera. En otras palabras, una forma de anclar las expectativas devaluatorias e inflacionarias.
A propósito del recalibramiento de la dinámica devaluatoria, el economista Federico Machado Busani advirtió que "si baja al 1%, la tasa actual en pesos pasa de un rendimiento del 8,5% anual en dólares a oficiales al 22,2% anual". "Es esperable que el mercado se tire de cabeza y esa tasa comprima. Para volver al rendimiento del 8,5%, la TNA en pesos tendría que caer 12 puntos", analizó respecto a una eventual baja de la tasa de política monetaria, hoy en 32%.
El hilo que conecta el crawling peg con la salida del cepo cambiario
La pauta de 1% mensual no es fruto del azar ya que se inscribe dentro de los pronósticos de la administración libertaria para 2025. Según el Presupuesto presentado -pero no aprobado- ante el Congreso, el oficialismo proyecta una inflación de 18,3% para el año, en línea con un incremento de 1% por mes. Las consultoras, por su parte, vaticinan un 25,9%.
Por otra parte, que el ritmo devaluatorio tienda a 0% sienta las bases para una transición suave al momento de desarmar el cepo cambiario, unas de las obsesiones que desvela al ministro de Economía, Luis Caputo, y todo su equipo.
Tanto Caputo como Milei prometieron que la eliminación de las restricciones ocurrirá en algún momento de este año y aspiran a rubricar un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para obtener fondos frescos que les permitan acelerar el proceso.
Si bien el elenco gobernante requerirá de una línea de financiamiento externo para limpiar pasivos del Banco Central, robustecer las reservas internacionales y dotar a la autoridad monetaria de poder de fuego para administrar eventuales corridas, una devaluación y una inflación cercanas a 0 facilitarían la apertura de la libre circulación de capitales.
MFN / Gi
