Un gigante de Wall Street pronosticó un repunte del crédito en dólares en la Argentina

El gigante financiero estadounidense Moody's destacó una medida del Banco Central de la República Argentina (BCRA) que flexibilizó el otorgamiento de créditos en dólares y anticipó que incrementará el flujo de los préstamos de entidades bancarias a distintas compañías.

Mediante la Comunicación “A” 8202, el BCRA suavizó las restricciones que limitaban la concesión de financiamiento en moneda extranjera a compañías que no producen genuinamente ingresos en dólares. En otras palabras, firmas exportadoras que generan divisas.

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Moody's previó un crecimiento del crédito en dólares

"La nueva normativa impulsa la senda de expansión del crédito en dólares al sector privado. En el último año se observó un crecimiento del crédito en moneda extranjera (212% interanual en 2024 y 16,8% sólo en diciembre) motivado por la gradual normalización de la macro y destinado a empresas con ingresos en dólares", plantearon desde la filial argentina de Moody's.

En tal sentido, los analistas juzgaron que el incremento del financiamiento se fondeó en gran parte con la suba de los depósitos en moneda dura provenientes del régimen de regularización de activos, popularmente conocido como blanqueo de capitales. De hecho, tocaron un pico de más de US$ 34.000 millones a fines de 2024 para luego ubicarse por encima de los US$ 30.000 millones en las últimas semanas.

"El cambio normativo permitirá cubrir la demanda insatisfecha de crédito en moneda extranjera a empresas de sectores no exportadores o generadores de divisas. Los bancos no podrán utilizar depósitos en dólares para fondear estas operaciones, una consideración positiva que resguarda el perfil crediticio de los bancos y limita la disminución de la liquidez en dólares. Los bancos podrán fondear estos créditos a través de la emisión de obligaciones negociables y/o préstamos de entidades financieras internacionales", agrega el reporte.

Siguiendo esa línea argumental, los expertos subrayaron que la flexibilización del BCRA mantuvo una normativa clave que establece que los depósitos en moneda extranjera solo pueden destinarse al financiamiento de prestatarios con ingresos habituales de operaciones de comercio exterior. Bajo la perspectiva de la agencia de calificación crediticia, con esta medida "se protegen los depósitos en USD frente a descalces de moneda y se limita la exposición del banco únicamente a los fondos propios".

La advertencia de Moody's sobre el cambio del BCRA

No obstante, el documento de Moody's también puso el foco sobre los riesgos de la nueva estrategia que habilitó la autoridad monetaria. En concreto, alertaron que la mora de los bancos comerciales podría "verse presionada por el riesgo de descalce de moneda".

"Al permitir acceder al crédito en dólares a empresas que no generan divisas se incrementa el riesgo de que ante una eventual suba del tipo de cambio los tomadores de crédito incumplan sus obligaciones. Esto se encuentra mitigado en parte por la estabilidad cambiaria esperada para 2025 y por los bajos niveles históricos que presenta el sistema bancario en la actualidad", graficaron.

Sin embargo, remarcaron que las entidades bancarias "aumentarán su presencia en el mercado de capitales a través de la emisión de ON en dólares para fondear estos préstamos". "A partir del segundo semestre de 2024 el mercado de capitales se posicionó como una alternativa para conseguir fondeo para operaciones de intermediación financiera efecto de la mejora en las condiciones macroeconómicas", sumaron. 

A la vez, ponderaron que el volumen emitido por bancos creció de forma significativa por encima de los US$ 10.000 millones y entre los principales emisores de obligaciones negociables sobresalieron Banco Galicia, Banco Supervielle y Banco Comafi. 

"La demanda de estos instrumentos se correlacionó con la liquidez en dólares imperante en el mercado luego del blanqueo de capitales. Asimismo, la baja en la tasa del crawling peg generó mayor demanda de instrumentos hard dollar en detrimento a los dollar linked lo que genera un contexto propicio para la emisión de ON para el fondeo de préstamos. Al 25 de febrero de 2025, los bancos colocaron en el mercado 13 ON y 8 de ellas estuvieron denominadas en dólares", cierra el reporte.

MFN / Gi