Mercados en tensión: sube el dólar blue, se desploman las acciones y escala el riesgo país

En un clima de cargado de incertidumbre, la bolsa porteña registra una caída diaria de 4,75% con desplomes de hasta 8% en acciones 4,5% en bonos soberanos. A la vez, los dólares alternativos continúan en una tendencia alcista y el riesgo país trepó 5% hasta rozar los 1.500 puntos básicos.

La volatilidad se apoderó del mercado de acciones y papeles bancarios como el del Supervielle anotan contracciones de 8%. Algo similar ocurrió con BBVA, que experimentó un retroceso de 7,2% y Macro 5,82%. El rojo también hizo mella en YPF (-6,89%), Transportadora de Gas del Norte (-6,28%) y Cresud (-5,39%).

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En relación con la deuda soberana nominada en dólares, el bono AE38 cayó 2,61%, el AL30 descendió 1,85%, el AL29 1,82%, el AL35 2,30%, el GD35 2,07% y el GD38 1,40%. La mala performance de títulos públicos profundizó la escalada del Emerging Markets Bonds Index (EMBI), mejor conocido como riesgo país, que llegó a 1.486 puntos básicos desde los 1.414 del lunes.

En simultáneo, los tipos de cambio paralelos continuaron en la trayectoria creciente que comenzó a mediados de mayo. El blue avanza 2,43% hasta los $1.265, el MEP o bolsa aumenta 0,40% a $1.275 y el contado con liquidación (CCL) suma 0,90% hasta $1.309.

Los motivos detrás del mal clima financiero

Consultado por PERFIL, el analista de mercados Franco Tealdi advirtió que "los activos argentinos comenzaron la semana con una tónica muy negativa, tanto bonos y acciones, explicada por factores idiosincráticos, ya que no vemos estas fuertes bajas en emergentes ni activos globales".

Bajo su perspectiva, los motivos del mal ambiente bursátil "son inherentemente locales" y responden a que la liquidación de exportaciones (y por ende la oferta de CCL vía dólar blend) "viene en caída, lo cual podría explicar al menos en parte la debilidad de la moneda y los bonos de la deuda".

En segundo lugar, el experto consideró que los dichos del flamante jefe de Gabinete Guillermo Francos sobre el tratamiento y aprobación de la Ley Bases "no ayudan a dar certidumbre". Vale recordar que el funcionario nacional pronosticó que el proyecto podría ser aprobado recién en julio por el Congreso.

Un tercer elemento que juega en contra de las expectativas bursátiles es la negociación contrarreloj del Gobierno con China para renovar el swap. De estancarse la conversación, la Argentina debería desembolsar US$ 4.900 millones entre junio y julio. A eso se suman los US$ 2.600 millones de amortizaciones e intereses de la deuda pública a cancelar el mes que viene.

"Nos da que el Banco Central debería gatillar US$ 7.500 en pagos de deuda con reservas en los próximos dos meses. Tanto lo político como lo financiero, forman un cóctel que esta poniendo nervioso al mercado, que acumula subas siderales en lo que va del año y que tiene buenas excusas para corregir", agregó Tealdi.

Coincidió su colega Andrés Reschini, de F2 Finanzas, al señalar dudas respecto a la acumulación de reservas internacionales por parte del BCRA. En efecto, la mayor demanda de importadores en el Mercado Libre de Cambios (MLC) y un bajo volumen de liquidación de exportadores motivó que la autoridad monetaria cierre la peor semana en materia de adquisición de dólares.

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"Tenemos bajo volumen de liquidaciones en el MLC y la amenaza del vencimiento del swap con China. Sumado a la incertidumbre acerca del tratamiento de la Ley Bases y paquete fiscal. El mercado necesita avances en esos temas para volver a apostar por deuda soberana en moneda extranjera" pide señales hacia el mediano largo plazo que están costando un poco", convino el consultor financiero.

A su turno, la economista Elena Alonso subrayó que "si bien la macroeconomía ha corregido bien (déficit fiscal y recomposición de las reservas del BCRA), la parte social todavía está pendiendo de un hilo con una inflación que viene bajando pero por un efecto recesivo muy fuerte".

En tal sentido, destacó que el proceso económico debe terminar de "fortalecerse" con la aprobación del paquete de leyes que intenta aprobar La Libertad Avanza. Desde su perspetiva, la luz verde de las reformas "marca el apoyo político que puede llegar a tener" el Gobierno.

Y continuó: "Cuando empiece a activarse la parte económica, hay que ver cómo repercute en la demanda de dólares. Puede haber una mayor demanda de productos importados. Del otro lado están las exportaciones, que por ahora no liquidan como deben. Hay una brecha que empezó a aumentar y el Gobierno dice que no va a devaluar el tipo de cambio".

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¿Un nuevo recorte de tasas del BCRA?

Otra visión que germina entre los operadores es que el incremento del dólar responde a una eventual baja de la tasa de interés, hoy en 40% nominal anual. En caso de que la entidad presidida por Santiago Bausili valide un nuevo recorte, la tasa podría acercarse al crawling peg -microdevaluación- de 2% mensual.

Para el Research Fellow de la Fundación Internacional Bases, Horacio Miguel Arana, esta dinámica dependerá "en buena medida de los acuerdos que pueda lograr en Gobierno en el Congreso para sacar las leyes que necesita en materia impositiva" y "de su capacidad para mantener el rumbo en el orden fiscal".

Por otro lado, Arana tampoco descartó que se alinee la tasa de interés con la de devaluación "en un plazo de dos o tres meses". "El riesgo también existe en ese sentido, porque los argentinos pensamos en dólares y ante cualquier duda, se huye rápidamente del peso. Si la idea es controlar el tipo de cambio con reservas, esa baja de tasas tendrá un riesgo siempre latente", alertó.

A modo de cierre, el experto manifestó que mantener el cepo cambiario y el impuesto PAIS en los niveles actuales "sigue siendo un asunto delicado" ya que el mercado "espera una mayor libertad cambiaria y cuánto más se demore esa cuestión es probable que presenciamos algunas corridas en corto plazo".

MFN