Reservas en tensión: el Gobierno afronta vencimientos de deuda por US$ 3.500 millones en julio

En un contexto de dificultad del Banco Central de la República Argentina (BCRA) para acumular divisas y apuntalar sus arcas, se asoma un nuevo foco de tensión sobre el nivel de reservas internacionales y el programa económico del Gobierno: el Tesoro deberá hacer frente a compromisos de deuda por US$ 3.600 millones en las próximas semanas.

Si bien el oficialismo atesoró más de US$ 17.000 millones desde mediados de diciembre de 2023, en junio se frenó la adquisición de dólares. Por ahora, esa dinámica se replicó en la primera semana de julio: sólo pudo adquirir US$ 73 millones. En simultáneo, la brecha cambiaria volvió a ensancharse a 51% por el avance de las cotizaciones paralelas tras tocar un umbral de 15% a comienzos de 2024.

El sombrío análisis desde Wall Street sobre el atraso cambiario: "Diferente líder, mismo error"

En tanto, el mes pasado se cortó la racha compradora y, por primera vez en la era Milei, el Banco Central terminó cediendo US$ 47 millones en el promedio mensual por una mayor demanda de importadores en el Mercado Libre de Cambios (MLC), el incremento de la importación energética ante las bajas temperaturas y el esquema del blend, que permite a exportadores liquidar el 20% en el mercado financiero.

"Estos datos confirman que hacia adelante el BCRA tiene un fuerte desafío para acumular reservas y que necesita lograr rápidamente dos avances: que el Tesoro acceda al mercado de deuda en moneda extranjera y que se genere un flujo de inversiones que ayude a no depender solamente del superávit comercial para generar esos excedentes", reza un informe de MegaQM.

Según el cálculo del jefe de Research de Romano Group, Salvador Vitelli, hasta mediados de junio, se volcaron al contado con liquidación (CCL) unos US$ 9.000 millones por el mecanismo conocido como "dólar exportador". La cifra implica un promedio mensual de US$ 1.400 millones que el BCRA sacrificó en pos de aumentar la cotización exportadora y, en simultáneo, mantener a raya la cotización del CCL.

El pago de deuda conspira contra la acumulación de reservas

En ese marco de tensión cambiaria, el calendario de vencimientos de títulos públicos en moneda extranjera contempla pagos en concepto de capital e intereses por US$ 2.552 millones para los tenedores de Globales y Bonares, de acuerdo a las estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC).

A ese monto se suman US$ 645 millones de capital adeudados al Fondo Monetario Internacional (FMI) y otros US$ 431 millones a devolver a distintos organismos multilaterales, entre intereses y capital, por préstamos efectuados en los últimos meses.

A pesar de que el ministro de Economía Luis Caputo informó que el Tesoro ya le compró al Central los dólares para honrar las deudas con privados y entidades internacionales, el desembolso de US$ 3.600 millones tendrá un impacto directo en las reservas internacionales, hoy en US$ 29.946 millones.

Alerta por el freno en la acumulación de reservas

Con una estacionalidad que juega en contra por la importación de energía y el fin de la cosecha gruesa, es de esperar que continúen los aprietos para la autoridad monetaria en términos de acumulación de divisas. En uno de sus informes diarios, el analista financiero de Wise Capital, Ignacio Morales, advirtió que "la caída en el ritmo de acumulación de reservas enciende luces de alarma frente a los próximos vencimientos de deuda a los que debe hacer frente la Argentina".

Explorando esa línea argumental, Morales sostuvo que el riesgo país, o la capacidad de honrar los compromisos, "clavado en 1.400 puntos refleja el desánimo frente a una escasa acumulación de divisas en medio de la temporada del año más interesante a nivel exportaciones del agro". 

Luis Caputo acusó de "deshonestidad intelectual" a los que señalan el aumento de la base monetaria

Por otra parte, un reporte de la consultora LCG expresó que la temporada alta de liquidaciones "no se tradujo, al menos por el momento, en un aumento significativo de las reservas del BCRA" y "el ritmo de liquidaciones, que había empezado a menguar en mayo, se volvió negativo en junio y corridos tres días de julio no se observa un cambio rotundo".

"Un grifo más abierto para los pagos de importaciones a partir del cronograma estipulado, menores temperaturas que alientan la demanda de energía, un tipo de cambio exportador que sostiene una dinámica de atraso, tasas bajas que estimulan la toma de créditos para aguantar la liquidación, y menores precios internacionales son todos factores que explican la menor entrada de reservas a las arcas del BCRA", describe el análisis.

Más allá de las advertencias de los economistas, el equipo económico se muestra confiado con la hoja de ruta planteada. De hecho, el titular del Banco Central, Santiago Bausili, reconoció que podrían resignar entre US$ 2.000 y US$ 3.000 millones de reservas internacionales por un fenómeno propio de la estacionalidad del invierno.

Junto a Caputo, ratificaron la continuidad del dólar blend y el crawling peg de 2% mensual. De esta manera, echaron por tierra las versiones de una corrección al alza del tipo de cambio oficial para compensar el atraso cambiario que perciben algunos agentes económicos.

MFN / Gi