Las razones de la escasez del dólar y la fecha en la que debería sancionarse la Ley Bases para calmar al mercado

Las reservas son muy escasas, el campo no liquida, la balanza de turismo es negativa, y hay altos vencimientos para el año 2025. Cuidado.

Con fecha 31 de mayo las reservas cerraron en U$S 28.664 millones, mientras que la base monetaria se ubicó en $ 17,2 billones, y la suma de pasivos monetarios en pesos ascendió a $ 18,6 billones. Esto implica que los pasivos monetarios suman $ 35,8 billones, que contrastados por reservas por U$S 28.664 millones te dan un tipo de cambio de equilibrio de $ 1.248.

Cualquier parecido con el valor del dólar MEP es mera coincidencia.

Todos los pagos de deuda de Argentina en 2024: cuánto representa el Fondo Monetario Internacional

En el Banco Central hay pasivos en dólares por $ 9,2 billones, que son los Bopreales que colocó el Banco Central, medido en dólares suman U$S 10.224 millones.

Claramente al país le faltan reservas, mires por donde mires el balance del Banco Central. Necesitaríamos que en los próximos 3 meses estas reservas se ubiquen en torno de los U$S 35.000 millones. Para ello es imposible seguir sosteniendo un tipo de cambio blend, en donde el 20% de lo exportado se liquida en el exterior y un 80% en el mercado interno.

Esto también atentaría contra los precios de los productos que exportamos.

En mayo, las exportaciones de oleaginosas y cereales sumaron U$S 2.613 millones, mientras que, en mayo del año 2023, seca mediante, sumaron U$S 4.213 millones, y en mayo del año 2022 U$S 4.233 millones. Claramente el campo no está liquidando.

Superávit doloroso: qué gastos recortó fuerte el gobierno en el primer cuatrimestre

En los primeros 4 meses del año las importaciones cobradas fueron U$S 8.509 millones, mientras que las exportaciones cobradas sumaron U$S 20.608 millones.

En 4 meses las importaciones totales fueron de U$S 17.777 millones, se pagaron U$S 8.509 millones, el Estado dejó de abonar importaciones por el equivalente a U$S 9.264 millones.

Con reservas por U$S 28.664 millones, Bopreales por el equivalente de U$S 10.224 millones, y deudas de importación por U$S 9.264 millones, las reservas son extremadamente escasas. Sin embargo, como el Estado Nacional logra superávit fiscal, y no hay emisión de dinero sin respaldo, el dólar sigue en niveles razonables. Lo que no se puede evitar es la recesión.

La balanza de turismo sigue siendo muy deficitaria, en 4 meses alcanzó un déficit de U$S 895 millones, claramente los argentinos no abandonan la idea de viajar, y con este tipo de cambio y a la luz de los resultados, parece que no es tan gravoso para un grupo de la población viajar al exterior.

Algunas conclusiones de la semana

• El gobierno debería mostrar una mejor gestión parlamentaria y explicitar que pasara con las leyes que no les son favorables para mantener el resultado fiscal positivo. La ley bases debería aprobarse el 12 de junio próximo, y esto debería impactar positivamente en los mercados.
• Las tasas de interés de las LECAP y plazo fijo en bancos son muy bajas, lo que no invita a que los inversores vendan dólares para posicionarse en pesos. Esto alienta la demanda de la moneda americana.
• El jueves 13 de junio se conocerá el índice de precios del mes de mayo. Se pronostica una inflación que no sería superior al 5,5% mensual, y sería un buen indicador mirando a futuro. Si este guarismo fuera el correcto, la inflación del semestre se ubicaría en 74,0% y anualizada al 281,1%.
• En la segunda quincena de junio el gobierno debería abonar o renovar el swap chino en donde vencen U$S 5.000 millones. Es una cifra clave, dada los escases de reservas y las pocas liquidaciones del campo.
• El 9 de julio próximo vencen los pagos de la deuda pública Argentina. Es muy emblemático que se concrete y siente las bases de menor volatilidad en los activos financieros.
• Argentina necesita en los próximos 100 días lograr acceder a los mercados financieros internacionales. Desde ahora a diciembre del 2025 vencen U$S 17.500 millones de deuda, si o podemos colocar bonos en lo mercados, difícilmente podamos honrar toda esta deuda, con reservas tan pequeñas.
• El hombre de campo se equivoca al no liquidar, los precios del trigo y maíz son más altos que en Chicago, la soja logro un buen precio. Sin embargo, los productores esperan una devaluación, baja de retenciones o suba de materias primas en los mercados mundiales, de las 3 posibilidades, parecía que ninguna se va a cumplir. Los que posterguen definiciones tendrán la cancha más cuesta arriba para la campaña 2024/25.
• El gobierno necesita más gestión, y explicitar el programa de gobierno, de lo contrario hay narrativas muy contradictorias que hacen que muchos actores empresariales, desensillen hasta que aclare, y de esta forma entorpecen el crecimiento económico de corto plazo.

* SDS Asesor de empresas y negocios. Economista,