La carrera de los pesos: ¿cuáles fueron los bonos ganadores del primer semestre?
En un contexto de alta inflación, ganarle a la carrera de los pesos es fundamental para proteger los ahorros. Ante la disparada del dólar, la pregunta que surge es: ¿en qué invertir?
En el contexto de un año electoral en Argentina, el país registra en el primer trimestre del año una calma tensa sobre las variables financieras. A pesar de ello, se observa un arranque favorable para los activos de riesgo.
Sin embargo, a la volatilidad cambiaria de los últimos días hay que sumarle el contexto de alta inflación, la cual se agravó con el último dato proporcionado por el INDEC, con un avance del 7,7% en marzo y una acumulación del 21,7% en los primeros tres meses del año.
Con el objetivo de analizar los distintos instrumentos de deuda del Tesoro, Nicolás Max, Director Asset Management de Criteria explica la "Carrera de los Pesos".
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Dicho análisis permite evaluar el retorno en pesos de estas inversiones, compararlas en distintos plazos y evaluar su evolución con relación a los precios y los tipos de cambio oficial y MEP. De esta forma, se puede acceder a información relevante y actualizada para que los inversores tomen decisiones informados y con base en estrategias antes el contexto económico desafiante.
Según el gráfico y la palabra de Max los bonos Globales, una emisión en dólares del Gobierno Nacional, son los activos de renta fija soberanos los de mejor desempeño en el año. Estos títulos, medidos en pesos, rindieron un 23,3% en el período, y un extraordinario 89,6% si se consideran los últimos seis meses.
“Considerando solo el último mes del trimestre, el agravamiento de las condiciones inflacionarias, sumado a la perspectiva de una mayor devaluación producto de la sequía, llevó a que los bonos DUALES y CER lideraran la suba. Las ganancias fueron de 6,9% y 6,5%, respectivamente”, explicó Max a PERFIL.
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Refugio antiinflacionario
“En lo que va del año el índice CER, que ajusta por inflación, tuvo un incremento del 17,8% al igual que la depreciación del dólar oficial y apenas menor al MEP”, señaló el experto; por lo que los instrumentos de deuda soberana que ajustan por este coeficiente sirvieron de cobertura frente a la inflación durante el primer trimestre.
Los bonos soberanos dólar-linked, si bien funcionaron como cobertura de la depreciación del tipo de cambio oficial en el último mes, no tuvieron la misma performance durante los últimos tres y seis meses; ya que tuvieron retornos de 16,6% y 29,5%, respectivamente, en ambos casos por debajo de la depreciación de la moneda argentina contra el dólar, sostiene el analista de Criteria.
Los desafíos que están por venir
De cara a las elecciones presidenciales de octubre, uno de los principales desafíos del Gobierno será mantener la inflación bajo control. En los últimos meses, se registran señales de alarma, ya que el IPC se encuentra en un nuevo escalón de nominalidad cercano al 7% mensual.
En cuanto a los vencimientos de deuda, si bien el último canje liberó presión, aún quedan desafíos por enfrentar, advierte Max. “Durante los próximos meses, antes de los comicios, se acumulan importantes vencimientos que, medidos en dólares al tipo de cambio MEP, promedian US$ 2.000 millones mensuales hasta septiembre. Cabe destacar que esto se refiere solamente a la deuda en manos de tenedores privados”.
“En marzo, el Tesoro logró refinanciar su deuda con un porcentaje de rollover del 111% (es decir, obtuvo nuevos fondos). Sin embargo, la participación del sector público en las operaciones aumentó notablemente y, en términos generales, los plazos de renovación siguen siendo cortos, con un promedio de 6,3 meses”, añadió.
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Como se puede observar, los distintos tipos de bonos del Tesoro ofrecen retornos diferentes al ser comparados entre sí. Los ganadores de la "Carrera de los Pesos" varían de un período a otro dependiendo del contexto y la evolución de las variables económicas y financieras.
“En un entorno de alta inflación, donde la carrera se desarrolla a gran velocidad, es crucial contar con un asesoramiento adecuado para optimizar la gestión de la cartera de inversiones en pesos y proteger el poder adquisitivo de la liquidez y los ahorros”, concluyó Max.
Ante la disparada del dólar ¿cómo proteger los ahorros?
En los últimos días, los dólares financieros registran una suba contundente. En lo que va de abril, el CCL ya acumula una suba del 5% y el dólar MEP un 3,5%. Esta situación afecta, sobre todo, a aquellos que tienen ahorros en pesos y que pierden valor con relación al dólar cada vez que la divisa estadounidense sube de precio.
Ante esto, la pregunta que surge entre quienes buscan invertir para proteger sus ahorros: ¿En qué invertir?
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“En términos generales las acciones de empresas petroleras y energéticas vienen mostrando en este mes un alza de más del 15%, lo que implica una suba mayor que la de los dólares financieros. De esta manera, resaltamos a Central Puerto (CEPU), Transportadora de Gas del Sur (TGSU2), Pampa Energía (PAMP) e YPF (YPFD)”, señaló Maximiliano Donzelli, Head of Research de IOL invertironline.
Las empresas que hay que tener en la cartera
Central Puerto (CEPU): Reportó una utilidad de $ 2.364 millones en el último trimestre de 2022, lo que representa un incremento interanual del 43% en comparación con el mismo período del año anterior.
A pesar de esto, el beneficio ha disminuido con relación al trimestre anterior. En cuanto a la estructura de la demanda, el 46% corresponde a usuarios residenciales, el 27% a actividad comercial y el 27% restante a demanda industrial principalmente.
Transportadora Gas del Sur (TGSU2): Se dedica al transporte de gas natural, producción y comercialización de líquidos de gas natural, entre otros servicios. La empresa tiene sistemas de tuberías que conectan las cuencas de gas del sur y oeste de Argentina con distribuidores e industrias en estas áreas y en toda el área del Gran Buenos Aires.
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Además, la compañía es la mayor transportista de gas en Latinoamérica con una red de gasoductos de 9,183 km. También ha firmado un acuerdo con Shell para proveer servicios Midstream en el bloque Bajada de Añelo, en Vaca Muerta.
Pampa Energía (PAMP): Registró una utilidad de US$ 113 millones en el último trimestre, casi tres veces más que en el mismo período de 2021. Esto se debe principalmente a la indemnización arbitral en Ecuador y a mayores ganancias en la tenencia de instrumentos financieros.
La deuda neta ha disminuido a US$ 913 millones, con un ratio de endeudamiento neto de 1,2x, lo que es destacable en el sector. La compañía ha expandido su presencia en energía eólica y ha aumentado su generación de energía en un 11% en comparación con el mismo período del año anterior.
En cuanto al segmento de petróleo y gas, ha registrado ventas por US$ 155 millones, lo que representa un crecimiento interanual del 30%.
YPF (YPFD): Informó una utilidad de US$ 464 millones en el último trimestre, lo que representa un crecimiento del 70% en comparación con el mismo período del año anterior. El EBITDA ajustado también fue alto, alcanzando casi US$ 5.000 millones, gracias a una mayor producción de hidrocarburos y a una mejora en los precios de venta.
La producción de crudo shale y shale gas sigue aumentando, con tasas de crecimiento anuales del 48% y del 22%, respectivamente. La empresa ha mantenido una reducción en el nivel de deuda, lo que ha llevado a presentar uno de los mejores ratios de solvencia de la industria, con un indicador deuda neta sobre EBITDA de 1,2x.
Aunque tiene ratios de valuación atractivos, la acción ha experimentado un aumento del 270% en menos de 8 meses, por lo que será importante que YPF mantenga un ritmo de crecimiento alto en 2023.